■CTR序言智讯最新数据显现：2018年4月份，全媒体告白刊例支出(不含互联网)同增5.4%，同比进步(6.6个百分点)。传统媒体同比增加5.4%。此中，传统媒体：电视媒体、播送媒体刊例支出同增5.1%、2.1%；报纸、杂志、传统户外刊例支出别离同减30.8%、10.1%、华体网22.2%，；交通类视频刊例支出同减12.8%。糊口圈媒体：电梯电视、电梯海报、影院视频刊例支出别离同增31.0%、23.6%、14.6%，增速相对较高。

　　■4月营销行业(不含互联网)团体增速略放缓，但仍较客岁同期进步近7个百分点(-2.2%)，我们以为次要为时节性需求颠簸(积年4月同比增速均处于低点)，不改中持久回暖趋向。1)消耗晋级无望成为持久趋向，估计将连续动员告白投放。群众消耗需求兴旺和消耗构造晋级是告白行业内生开展的驱动力。消耗构造晋级带来的消耗者消耗需求多样化促使厂商为逢迎消耗者需求推出新产物，加大品牌宣扬，进而加大营销预算投入，拉动告白行业连续开展。2)留意力经济下告白主告白投放愈加理性，告白笼盖质量(品牌暴光)及转化服从(结果)已成为告白主告白投放主要参考根据，互联网媒体受虚伪流量及监测欠亨明影响，告白主开端将一部门互联网告白投放预算增量投入糊口圈媒体及切回传统媒体，序言传布代价正在被重估(传统媒体代价上升、糊口圈媒体代价放大、互联网媒体代价回归理性)。

　　■我们估计营销行业回暖将持续，告白主告白投放自信心上升。2018年告白主偏向增长营销预算、连结营销预算及低落营销预算的比例别离占43%、43%、14%，告白投放自信心相较2017年有所上升(对应2017年36%、46%、18%)，同时数据显现自2015年起，偏向削减告白投放预算的告白主比例逐年降落至14%。对告白主营销预算增长预期次要有三点缘故原由：1)追求增加的企业意想到品牌突围需求连续不竭的市场投入；2)消耗晋级布景下新品牌、新产物屡见不鲜，产物突围需求营销投入支持；3)碎片化消耗时期，为争取用户有限留意力，告白主将在更多序言长进行告白投放，团体营销预算将增长。

　　■营销板块颠末3年调解，估值中枢已由2015年的近80倍降落至2018年的20倍，2017年营销板块上市公司以消化前期并购为主，前期风险估计已充实隔释。思索到行业回暖反应到公司报表存在滞后性，倡议存眷2018年营销板块中报功绩表示及毛利率改进迹象。

　　投资倡议：营销行业回暖趋向下，保举序言重估代价较高且无望引领消耗新理念的楼宇媒体龙头分众传媒；估计内素性增速较高的华扬联众、引力传媒；公司内部整合连续奏效的科达股分。